山東無縫鋼管（guǎn）廠產能壓力遏製盈利彈（dàn）性

山東無縫鋼管廠產能壓力遏製盈利彈性

山東（dōng）無縫鋼管廠產能壓力遏製盈利彈性

      按照鐵礦石產能投放的情景假設,我們預計明年全球鐵礦石產能增（zēng）速約為6.9%,而（ér）即使對全球山東無縫鋼管廠（chǎng）產量做較為樂觀的（de）假設,2013年山東無縫鋼管廠產量增速也很難超過4%,因此鐵礦（kuàng）石供求格局總體是朝著對（duì）鐵（tiě）礦石廠商不利的（de）方向發展。但考慮到明年上半年鐵（tiě）礦石的產（chǎn）能投放量小於下半年,且鋼產量持續高位運行在明年上半年仍會延續,預計2013年上半年鐵礦石價格可（kě）能在目前的水平（píng）呈現震蕩、小幅回落的格局。我們對四季度（dù）和2013年進口礦均價的假設分別為120、125美元/噸,對應四（sì）季度環比漲幅6%,2013年同比跌幅為（wéi）2%。

　　在下遊需（xū）求企穩、鋼價震蕩、礦價可（kě）能小（xiǎo）幅下跌的背景下,預（yù）計2013年（nián）山東無縫（féng）鋼（gāng）管廠行業盈利將會好轉,並有望實現扭虧為盈。但我們認為行業盈利彈性不足,難以反彈至2011年的水（shuǐ）平。盈利彈性不足主要是由於（yú）:

　　(1)產能壓力;

　　(2)中間需求不濟;

　　(3)出口壓力。

　　維持行業“同步大市-A”的投資評級。建議關注:

　　(1)在細分（fèn）領域擁有較高的市場份額、管理優秀的公司,如新興鑄（zhù）管、方大特鋼;

　　(2)景氣上升周期的鋼管（guǎn）子行業公司。
　　風險提示:

　　(1)316l不鏽鋼管需求（qiú）下滑導致（zhì）行業盈利繼續尋底;

　　(2)產（chǎn）能擴張速度超（chāo）出我（wǒ）們預期。

     預（yù）計2013年我國新增山東無縫鋼管廠產能約4000萬噸左右,增速為4.3%,新增產能增速進一步放緩。考慮到山東無（wú）縫鋼管廠（chǎng）需求已經企（qǐ）穩,山東無縫鋼（gāng）管廠行業的產能利用率有望維（wéi）持在相對穩定的水平。

　　我們認為本輪鐵礦石價格（gé）上漲主要是源於（yú）四方麵的原因:

　　(1)國內和國際鋼產（chǎn）量持續高位運行（háng）;

　　(2)鋼廠補充原材料庫存（cún）;

　　(3)貿易商惜售的情緒;

　　(4)印度限製鐵礦石出口,四季度我（wǒ）國進口印度鐵（tiě）礦石的占比降至不到1%。