2011年一季（jì）度期鋼材市場仍（réng）將以盤整（zhěng）向上為主

　2011年，漸趨緊縮的貨幣政策給大宗商品、地產、股市的利空影響或將貫穿全年，但我們相（xiàng）信鋼價仍會在成本提升、需求拉動等（děng）多重因素影響下高位運行。

　　一季度（dù）鋼材產（chǎn）量或小（xiǎo）幅增長，淘汰落後產能任（rèn）重道遠

　　2010年11月粗鋼日均（jun1）產量為167萬噸，我們估算今年粗鋼需求6.55億噸，粗鋼日均產量要達到約180萬噸才能（néng）滿足需求。預計一季度，粗鋼日均產量將會接近（jìn）這一（yī）水平。

　　淘汰（tài）落後產（chǎn）能，加快行業（yè）兼並重組，提高（gāo）產業集中度將是未來5年鋼鐵行業調整的主流方向。根據國務院下發的《鋼鐵產業調整和振興規劃》要（yào）求，至2011年，國（guó）內排名前五的鋼鐵集團的產能要占全國產能的比例達到45%以上，力爭在2011年，全國形成寶鋼集團、鞍本集團（tuán）、武鋼集團、河北鋼鐵（tiě）(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾個（gè）產能在5000萬噸（dūn）以上的（de）巨型鋼鐵集團，形成若（ruò）幹個1000萬噸—3000萬噸產（chǎn）能級的大型鋼鐵集團。2011年鋼鐵行業的兼並重組將會加速，甚至一些大型鋼鐵集團會進一步聯姻，組（zǔ）建億（yì）噸級產能以上的巨型鋼鐵集團。行業集中度的提升無疑會加大鋼企的議（yì）價能力，對上遊控製成本、對（duì）下遊轉（zhuǎn）移成本（běn）的能力都（dōu）將提升，改變（biàn）長期以來鋼企利潤率逐漸走（zǒu）低的趨勢。

　　上半（bàn）年國內需求（qiú）仍值得（dé）期待

　　2011年地產（chǎn）調控將持續，但對於建築鋼材需求仍有兩大潛在利多：一是（shì）保（bǎo）障性住房（fáng）的大量開工建（jiàn）設。2011年保障性安居工程建設規模為1000萬套，較2010年計劃的580萬套保障性住房大幅增加72%。按平均每套70平的（de）保障性住房（fáng），每平米鋼（gāng）材用量為15公斤估算，大概要消耗建築（zhù）鋼材1050萬噸，要占（zhàn）2010年（nián）線螺產量的約（yuē）5%，這將大大彌補商品（pǐn）房開發市場潛在的下滑（huá）。二是待開發土（tǔ）地麵積即開發商囤地麵積實際較大，囤地（dì）現象嚴（yán）重，目前從數據上看並未有（yǒu）明顯緩解。近10年來，估算的土地待開發麵積累計達到14億平（píng）方米，或將是2010年土地開發麵積（jī）的7倍。房地產調控在打擊囤地（dì）上應還有政策空間，投資者應予以關注（zhù）。如出現實質性推動待開發土地加速開發（fā）的政策，則對於建築鋼材的利多效應不容小覷。

　　據我（wǒ）們（men）對上海地區主要鋼材倉庫的調研，去年底建築（zhù）鋼材庫存偏低非常明顯。隨著春（chūn）季開工（gōng）來臨，我們預計（jì）1月份開始建築鋼材會有一（yī）個補庫的過程。對於2011年全年而言，我們預計全（quán）年平均庫存量與2010年持平。

　　房地產和基建投資仍是拉動鋼材需求的主要力量，兩者對（duì）於鋼材總需求占比仍將達到50%以上，但增（zēng）速或會有所下降；機械、汽車主要對（duì）板材（cái）、特鋼等其它鋼材產（chǎn）生影響，增速會小幅下滑；其它方麵增速基本維持不變。整體而言，我們預測，2011年我國（guó）粗鋼需求（qiú）約6.55億噸，同比增速約7.2%，較2010年增速回落3.5個百（bǎi）分點（diǎn）。

　　礦價、焦炭等仍是上漲為主，成本（běn）壓（yā）力難以消退

　　2011年，定價周（zhōu）期預計還將維持以季度為周（zhōu）期。根據現行的價格推算公式，2011年長協（xié）價格或將有7%—8.8%的上漲幅度（dù）。在長協礦（kuàng）漲（zhǎng）幅（fú）基本確定的前提下，結（jié）合鐵精粉現貨價格（gé）波動較大的（de）特點和現貨市場的（de）樂（lè）觀情（qíng）緒，鐵精粉現貨（huò）價格仍（réng）有上漲空間，預計一季度漲幅在10%—20%。

　　在淘（táo）汰落後、兼並重組、提高集中度的大背景下，2010年新增投產並非完全擴大產能，2011年各（gè）省供給釋放壓力較大，預計山西、河南、內蒙古等主要產煤供給市場將放（fàng）緩。總體而言，國內煤炭將依舊維持總體偏（piān）緊的格局（jú）。預計2011年（nián）煤炭仍將（jiāng）維持小幅振蕩上行的格（gé）局（jú）。

　　我們假設2011年長協礦漲幅8.8%，一季度現貨礦（kuàng）漲幅15%，海運費（fèi）上漲5%，焦（jiāo）煤上漲8%，焦（jiāo）炭價格上漲5%，則2011年一季度（dù）螺紋鋼實際成本上（shàng）升幅度在200元/噸（dūn）左右。

　　結論（lùn）

　　2011年一季度期鋼仍將以盤（pán）整向上為主，資金關注度會逐步（bù）回升，帶（dài）動成交量、持倉量重新上漲（zhǎng）。5000元（yuán）將成為螺紋鋼（gāng）主力合約主要支撐位（wèi），上方高點或至5500以上