2011年一季度期鋼材市場仍（réng）將以盤整向（xiàng）上為主

　2011年，漸趨緊縮的貨幣政策給（gěi）大宗商品、地產、股市的利（lì）空（kōng）影響或將貫（guàn）穿全年，但我們相信鋼價仍會在成本提升、需求拉動等多重因素影響下高位運行。

　　一季度鋼材（cái）產量或小幅增長，淘汰落後產（chǎn）能任重道（dào）遠

　　2010年11月粗鋼（gāng）日均產量為167萬噸，我（wǒ）們估算今年粗鋼需求6.55億（yì）噸，粗鋼日均產量要達到約180萬噸才能滿足需求。預計一季度，粗鋼日均產量將（jiāng）會接近這一水平（píng）。

　　淘汰落後產能，加快行業兼並重組，提高產業集中度將是未來5年鋼鐵行業（yè）調整的主流方向。根據國務院下發的《鋼鐵產業調整和振興規（guī）劃》要（yào）求，至2011年，國內排名前五的鋼鐵集團的產能要占全國產能的（de）比例達到45%以上，力爭在2011年，全國形成寶鋼集團、鞍本集團、武鋼集團（tuán）、河北鋼鐵(3.92,-0.05,-1.26%)集團等幾個（gè）產能（néng）在5000萬噸以上的巨型鋼（gāng）鐵集團，形成若幹個1000萬噸—3000萬噸產能級的大型鋼鐵集（jí）團。2011年鋼（gāng）鐵（tiě）行（háng）業的兼並重組將會加速（sù），甚至一些大型鋼鐵集團（tuán）會進一步聯姻，組建億噸級產能以（yǐ）上的巨型鋼鐵集團。行業集中度的提升無疑會加大鋼企的議價能力，對上遊（yóu）控製成（chéng）本、對下遊轉（zhuǎn）移成本的能力都將提升，改變長期以（yǐ）來鋼企（qǐ）利潤率（lǜ）逐漸走低的趨勢。

　　上半（bàn）年國內需（xū）求（qiú）仍值得期待

　　2011年地產調控將持續，但對於建築鋼材需求仍有兩（liǎng）大潛在利多：一是保障性住房的（de）大量開（kāi）工建設。2011年保障性安居工程建設規模為（wéi）1000萬套，較2010年計劃的580萬套保障性住房大幅增加72%。按平均（jun1）每套70平的保障性住房，每平米鋼材用量為15公斤估算，大概要消耗建築鋼材1050萬噸，要占2010年線螺產量的約5%，這將大大彌補商品房開發（fā）市場潛在的下滑。二（èr）是待開發土地麵積即開發商（shāng）囤地麵積實際較大，囤（dùn）地現象嚴（yán）重，目前從數據上看並未有明顯緩解。近10年來，估算的土地待開發麵積累計達到14億平（píng）方（fāng）米，或將是2010年土地開發麵積的（de）7倍。房地產調控在打擊囤地上（shàng）應還有政（zhèng）策空間，投資者（zhě）應予以關注。如出現實質性推動待開發土地加速開發的政策，則對於建築鋼材的利多效應（yīng）不（bú）容（róng）小覷。

　　據我們對上海地區主要鋼材倉庫的調研，去年底建築鋼材庫存偏低非常明顯。隨著春季開工（gōng）來臨，我（wǒ）們（men）預計1月份（fèn）開始建築鋼材（cái）會有一個補庫的過程。對於2011年全年而言，我們預計全年平均庫存量與2010年持平。

　　房（fáng）地產和基建投（tóu）資（zī）仍（réng）是拉動鋼材需求的主要力量，兩者對（duì）於鋼材總需求占（zhàn）比仍將達到50%以上，但增速或會有所下降；機械、汽車主要對板材、特鋼等其它鋼材產生影響，增速會小幅下滑；其它方麵增速基本維持不變。整體而言，我們預測（cè），2011年我國粗鋼需求約6.55億噸，同比增速約（yuē）7.2%，較2010年增速（sù）回落（luò）3.5個百（bǎi）分點。

　　礦價、焦炭等仍是（shì）上漲為主，成本壓力（lì）難以消退（tuì）

　　2011年，定（dìng）價周期（qī）預計還將維持以季度為周期。根（gēn）據現行的價格推算公式，2011年長協價格或將有（yǒu）7%—8.8%的（de）上漲（zhǎng）幅度。在長協礦漲幅基（jī）本確定的前提（tí）下，結（jié）合鐵精粉（fěn）現貨價格波（bō）動較大的特（tè）點和現貨市場的樂觀情緒，鐵精（jīng）粉現貨價格仍有上漲空間，預計一季度漲幅在10%—20%。

　　在淘汰落後（hòu）、兼並重組、提高（gāo）集中度的大背景下，2010年新增投（tóu）產並非完全擴大產能（néng），2011年各省供給釋放（fàng）壓力較大，預計山西（xī）、河南、內蒙古等主要產煤供給市場將放（fàng）緩。總體而言，國內煤炭將依舊維持總體偏緊的格局。預計2011年（nián）煤炭仍將維持小幅振蕩上行的格局。

　　我們假設（shè）2011年長協礦漲幅8.8%，一季度現貨礦漲幅15%，海運費上漲5%，焦煤上漲8%，焦炭（tàn）價格上漲5%，則2011年一季（jì）度螺紋鋼實際成本上升幅度在200元/噸左右。

　　結論

　　2011年一季度期鋼（gāng）仍將以盤整向上為主，資金關注度會逐步回升，帶動成（chéng）交量、持倉量重新上漲。5000元將成為螺紋鋼主力合約主要支撐位，上方（fāng）高點或至5500以上