鋼管天下：後期鋼市運行需關注下遊行業需求變化

鋼管天下（xià）：後（hòu）期鋼（gāng）市運行需關注下（xià）遊行業需求變（biàn）化

　最新數據顯（xiǎn）示，5月中旬全國日（rì）均（jun1）粗鋼（gāng）產（chǎn）量為198.38萬噸，環比5月上旬增1.9%，再創曆史新高。在供給端不（bú）斷刷新（xīn）產量記錄的同時，鋼材下遊需求卻略顯疲態（tài）。中國物流與采購聯合會發（fā）布的5月製造業PMI指數為52.0%，環比4月份再（zài）次下滑0.9%，今年以來PMI指數的（de）連續下滑顯示出當前製造業景（jǐng）氣度趨冷。考（kǎo）慮（lǜ）到當前市場震蕩整理（lǐ）已久，遲遲尋不到新的突破口，筆者認為後期（qī）供（gòng）需（xū）間（jiān）的矛（máo）盾將再次被推到決定（dìng）市場方向的主要因素位置之上。考慮到鋼鐵產量數據的易得性，在這裏筆者就不累贅多言，我們（men）側（cè）重梳理下鋼鐵下遊需求的運行狀（zhuàng）況。

　　首先是今年的固定資產投情況。總體來說今年的固定資（zī）產投資用一個詞可以概括，那就是“超預期”。因為去年年末和今年年初我（wǒ）們普遍認為由於今年作為“十（shí）二五”經濟結構調整的開局之年，加上前期大量基建項目開始陸續進入收尾階（jiē）段，我們認為（wéi）今年的固（gù）定資產投（tóu）資增速會出現一個（gè）明顯下滑。

　　不過（guò）從1-4月（yuè）份的運行情況來看，固定資產投資增速還在加速上（shàng）漲。究其（qí）原因我們認（rèn）為有以下幾點：一是前期大量上馬的基建項目存（cún）量很大，考慮到（dào）投資（zī）慣性的作用，這些項目今（jīn）年仍帶動不小（xiǎo）的投資（zī）;二是從曆（lì）年的統計數據（jù）看（kàn），在每個五年規（guī）劃的開啟年，地方政府都有投（tóu）資衝動（dòng），給（gěi）整個五年規劃來個開門紅;三是今年來地方在保障性（xìng）住房（fáng）的投（tóu）資力度和積極（jí）性（xìng）上要好於以往任何時候。

　　但是考慮（lǜ）到今年整個全（quán）年的經濟調控基調——穩物價、控通脹。我們認為（wéi）後期固定（dìng）資產投資（zī）有較大回（huí）落可能，因為當前高增速的投資勢必（bì）會拉動資產價格的上（shàng）漲。而且（qiě）在2008年金融危機後擔當經濟複（fù）蘇急先（xiān）鋒的鐵路、公路基建投（tóu）資今年出現明顯放緩跡象。鐵路投資已經下調了全年的投（tóu）資（zī）計劃。而從交（jiāo）通部披（pī）露的“十二五”全國交通基建投資6.2萬億的規模看，雖然較“十一五（wǔ）”的4.7萬（wàn）億有所增加，但是跟“十一五”增長近2.5倍（bèi）的速（sù）度來看，“十（shí）二五”期間我們的交通基建實際增速將大幅下降。

　　所以說，後期固定資產投資增速什麽時候會出現放緩跡象（xiàng），鋼材市場可能就會（huì）因（yīn）機而變（biàn）。我們知道今（jīn）年國內建材行（háng）情明（míng）顯要（yào）高於熱軋、冷（lěng）板等板材。而今年的鋼材價格在多（duō）次震蕩整理過程中始終難（nán）見深幅調整，正是由於國內固定資產投資在支撐建材價格和需求，進而（ér）在支撐整個鋼材市場價（jià）格。

　　其次是房地產市場。今年的房地產市場運（yùn）行狀況和（hé）固定資產投資有類似，那就是在前期一係列的（de）調控作用後，我們普遍擔心的房地產投資並未出現急速下跌，從1-4月份的運行情況來看還處在加速過程中。

　　這其中可能主要有兩（liǎng）方麵的原（yuán）因：一是在2009-2010年房地產（chǎn）銷售較（jiào）好時期，房地產商上馬了大量的地產項目（mù），總（zǒng）體來說前期開工麵積和在建項目的容量比較大;二是筆（bǐ）者先前一直堅持的（de）一個觀點，那就是地（dì）產調控越是趨嚴，市場一（yī）致形成後期下跌預期的話（huà）。房地產商（shāng）出於後期資金（jīn）鏈（liàn）和銷售安全，反而會加速施工（gōng）早日銷（xiāo）售回款（kuǎn），而從目前還處於高位（wèi）的房屋竣工麵積（jī）和房屋施工麵積數據來看，也印證了筆者的說法。

　　說到房地產就不能不說我們的保障性（xìng）住（zhù）房，從住建部最新披露的情況看，截止4月末全（quán）國保障性住房開工率已經達三成。根（gēn）據相關部委要求的10月份全部開工的要求來看，今年8-10月（yuè）份將是保障性住（zhù）房集中開工的時間段。而從房地產先行指標——新開工麵積來看，1-4月（yuè）份全國房（fáng）地產新開工麵積同比增24.4%，一改先前（qián）連續十個月新開工麵積累（lèi）計增速下滑的趨（qū）勢（shì），這其中筆者認為保障性住房的全麵啟動功不（bú）可沒。

　　再次就是在金融危機爆發後（hòu），對拉（lā）動消（xiāo）費起到（dào）不小作用的汽車行業，在今年表現出乎意料的差。受前（qián）期購（gòu）置稅減免、汽車（chē）下鄉政策（cè）的（de）推出影（yǐng）響，加之經過前期快速發展後產業本身可能需要適度的調整，我們年初也普遍預測今年（nián）的汽車（chē）增速將有所（suǒ）下（xià）滑。不過從今年1-4月（yuè）份的汽車產（chǎn）銷數據來看，行業的表現要（yào）遠差於預期，特別是今年4月當月產銷再現27個月來的雙負增長（zhǎng）。如果有長期跟（gēn）蹤汽車業產銷數據的話，我們就不難發現，其實從去年6月開始我們的汽車月銷量增速就快（kuài）速下跌，其中隻有10、11兩個月份銷（xiāo）量增（zēng）速是達到20%以（yǐ）上的，隻不過當（dāng）時我們已經被（bèi）2010年全年32.37%的超高增速帶來的喜悅所“迷惑”。

　　另外從前4個月的（de）細分（fèn）數據來看，有（yǒu）些指標也值得關注。通過數據對比（bǐ）我們發（fā）現商用車的回落速度（dù）要遠大於乘用車。4月份乘用車銷量同（tóng）比增長3%，商用車為-8%;1-4月乘用車增速為8%，商用車為2%。我們知道在汽車製造過程中，商用車的用鋼需求要遠大於乘用車（chē），一般轎車用鋼需求為0.8噸，而重（chóng）型商用車用鋼需求達9噸之多（duō），就是用鋼需求較低的微型商用車也要0.8噸。所以說，商（shāng）用車（chē）的回（huí）落對汽車製造業的用鋼需求衝擊更為明顯，後期我們要注意跟蹤此項（xiàng）數據的變化軌（guǐ）跡。

　　最後是先前同樣受消費政策刺激的家電行（háng）業表現情況。由於家電下（xià）鄉和以舊換新的政策影響，加上家電（diàn）更替需求和（hé）二三級市場容量要遠大於汽車市場，所以我們的家電下鄉產品銷售一直很火爆（bào），不（bú）過今年4月份受（shòu）家電補貼政策調（diào）整影響，4月份（fèn）家（jiā）電下鄉產品銷量大幅回落，隨著後期補貼政策監控趨嚴，可能確實會影響一部分銷量，而（ér）且（qiě）家電下鄉同樣也受政策邊際效應遞（dì）減的影響。

　　還有就是5月31日節能空調補貼將到期，空調企業利（lì）潤（rùn）將受到很大影響，如果企（qǐ）業從傳遞成本保留利潤角度出發而（ér）上（shàng）調產品價格（gé），這對接下來本是空調銷售旺季的6、7月份銷量（liàng）會有一定影響，而接下來盡管（guǎn）6、7月（yuè）份是白電銷售的旺季，但也是生產（chǎn）的（de）淡季，這從最近包括冷軋、鍍鋅（xīn）等板材的出貨情況較為低迷的狀況也（yě）可以反映出來。

　　綜上不難看出，在經曆一係列的宏觀調（diào）控和先前消費刺激政（zhèng）策的退出後，國內工業製（zhì）造出現了（le）放（fàng）緩跡象，這體現到鋼材需求端來看，就是今年以來包括熱軋、冷軋等板材品種需求一直（zhí）不溫不火，而價格也是一直處於跟隨(建材)狀態。而受益於固定資產(房地產)投資超預期的（de）表現（xiàn）下（xià），建（jiàn）材表現良好，不（bú）管是從價格還是庫存消化的（de）情況來看，都要優於其它品種，筆者也一直認為，在今年鋼材市場的幾波調整中，市場終難出現較（jiào）大深幅的調整，正是受益（yì）於建材品種（zhǒng）對整個鋼材市場的（de）支撐作用。

　　筆者認為，後期我們要緊跟（gēn）鋼鐵下遊需求行業的變化情況，特（tè）別是當前宏觀調控（kòng）對相關產業的效應開始逐步顯現，而我們的鋼鐵產能還在疊創新高，後期不排除鋼鐵行業供需矛盾激化進而導致市場波動。後期（qī）工（gōng）業製造用鋼是否會繼續萎縮，而投資帶動的用鋼(建材)需求還將維繼多久?這些都是值得我們（men）關注和思考的。